华泰证券指出 ，上周市场在关键点位附近多空分歧增加 ，认为：1）大势上，“上有顶 ，下有底 ”或仍是基准情形 ，关注6月中旬陆家嘴论坛、FOMC会议对市场的后续指引；2）风格上，近期微盘股成交额占比接近2023年11月水位 ，虽拥挤并不意味回调 ，但目前参与小盘行情的赔率偏低；3）成交额尚未放量下，行业轮动速度或仍偏快 ，创新药 、新消费等主题轮动演绎或相对充分 ，板块上可关注成交额占比回落且具备产业催化的低位科技方向 。配置侧，把握赔率思维，关注科技中拥挤度相对低位的AI算力芯片 、存储芯片、光纤光缆及智能驾驶等 ，中期关注以A50 、消费 、金融为代表的核心资产 。
全文如下华泰 | A股策略：把握赔率思维
上周市场在关键点位附近多空分歧增加 ，我们认为：1）大势上，“上有顶 ，下有底 ”或仍是基准情形 ，关注6月中旬陆家嘴论坛、FOMC会议对市场的后续指引；2）风格上，近期微盘股成交额占比接近2023年11月水位 ，虽拥挤并不意味回调 ，但目前参与小盘行情的赔率偏低；3）成交额尚未放量下，行业轮动速度或仍偏快 ，创新药 、新消费等主题轮动演绎或相对充分 ，板块上可关注成交额占比回落且具备产业催化的低位科技方向。配置侧，把握赔率思维 ，关注科技中拥挤度相对低位的AI算力芯片 、存储芯片、光纤光缆及智能驾驶等 ，中期关注以A50 、消费 、金融为代表的核心资产 。
核心观点
市场或仍偏震荡运行
短期市场缺乏明确的向上动力，关键点位附近多空分歧增加，但“类平准基金”下 ，市场底部存在强支撑 ，短期或以震荡为主：1）宏观经济结构性承压，制造业和内需表现仍待提振 ，基本面趋势性改善的契机或出现在下半年；2）关税仍存在一定的不确定性 ，短期内风险升级的概率虽较低，但中美双方结构性分歧仍存；3）资金视角下 ，存量博弈或是基准态势 ，融资余额稳定在1.8万亿左右，基金仓位高位震荡 。向后看 ，6月中旬或迎来海内外政策窗口期 ，关注陆家嘴论坛、6月FOMC会议、美丽大法案审议结果。
关注仓位再平衡的演绎机会
近期创新药 、新消费出现调整迹象，投资者关注其后续演绎方向 ，我们认为：1）4月中旬以来 ，市场成交额中枢稳定并未显著放量，行业主题快速轮动仍是市场基准情形；2）以MACD强势个股占比 、站上60日均线个股占比衡量主题演绎程度，当前创新药、新消费方向内部轮动相对充分 ，性价比有所回落 ，存量博弈下警惕短期调整；3）对比2023年历次主题演绎，本轮行情中 ，交易型资金活跃度并未显著提升 ，或反应资金承接动能偏弱；4）后续轮动方向中，考虑到TMT成交额占比回落至2023年以来低位 、但估值及仓位分位仍偏高 ，具备产业催化的科技低位方向或存在超额收益机会 。
多空力量失衡推升小微盘股持续新高
5月以来 ，微盘股指数持续突破历史前高，我们认为：1）本次小微盘股创新高或受到市场多空力量失衡的催化 ，小微盘股行情活跃下 ，基于中小盘股的中性产品对冲需求进一步上升，“小微盘现货+中小盘股指期货 ”的空头对冲结构进一步放大了股指贴水幅度及小微盘资金流入规模；2）拥挤度视角 ，中证2000/沪深300 、Wind微盘股成交额占比位于2023年以来高位 ，接近2023年11月水位，投资者对于小微盘的担忧回升，但与2024年2月相比 ，本轮杠杆资金入市规模相对较小 ，资金面尾部风险相对可控，但需提示目前参与小盘行情的赔率偏低 。
配置把握赔率思维 ，中长期视角关注核心资产
大势上 ，市场或仍处于窄幅震荡态势，配置上建议把握赔率思维：1）创新药、新消费等主题演绎相对充分 ，资金承接动能偏弱下 ，短期适当调整创新药 、新消费的仓位，关注6月11-12日火山引擎原动力大会 、Robotaxi上路、20-22日华为开发者大会对AI产业的催化 ，结合估值 、交易拥挤度及本轮反弹幅度视角 ，关注科技中相对低位的AI算力芯片 、存储芯片、光纤光缆 、及智能驾驶（激光雷达 、线控制动、智能驾驶方案解决商）；2）中长期视角下，“去美元化 ”形成人民币升值动力 ，关注基本面韧性的以A50、消费 、金融为代表的核心资产。
风险提示：外部风险超预期；国内基本面不及预期 。
（文章来源：人民财讯）
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